美国市场周报：债券突破19年的天花板，芯片股不为所动，华盛顿让美元上链

美国商业活动指标为五年来最强劲的读数，推动10年期国债收益率升至2007年以来的最高水平。芯片制造商和AI平台仍持续上涨，纳斯达克指数创下纪录，尽管金融环境为近二十年来最紧的水平。在华盛顿，美中峰会促成了一条新的AI热线，但未取得突破性进展，与此同时，政府正考虑将美元稳定币作为治国工具。

宏观与利率：债市领先美联储行动 美联储自2023年以来首次加息一周后，债券市场释放信号：一次加息不足以应对。标普全球的综合PMI初值升至58.4，远高于54.9的市场预期，也是2021年7月以来的最高水平。由于伊朗战争推高了燃油和运费成本，该调查的投入价格指标攀升至66.4。同一天下午，美联储理事迈克尔·巴尔表示，进一步的政策调整“可能仍有必要”。随后，五年期国债拍卖需求疲软。包括外国央行在内的间接竞标者仅占拍卖量的54%，而通常为65%。10年期收益率单日涨幅为18个月来最大，周四达到5.225%，30年期收益率升至5.5%以上。

影响迅速波及家庭。30年期按揭贷款平均利率升至7.45%，为2024年4月以来的最高水平。汽油均价为每加仑4.48美元，一年前为3.16美元。期货市场目前预计10月再次加息的概率约为三分之二，一个月前则不到十分之一。截至周四，道琼斯指数有望连续第四周下跌，而标普500指数和纳斯达克指数仍小幅上涨。强劲的经济如今已成为收紧政策的主要原因。8月PCE通胀数据将于9月30日公布，届时将显示价格压力是在缓解还是仍在累积。

科技与AI：万亿美元涨势与通往北京的热线 AI板块在利率压力下依然坚挺。周一是市场自8月初以来表现最好的交易日。超威半导体（AMD）首次市值突破1万亿美元，Arm上涨17%。Meta的Muse智能体登上苹果App Store榜首后，Meta股价上涨逾11%。两天后，Meta在其Connect大会上将元宇宙从宣传重心移出，代之以“个人超级智能”。Muse将提供大额免费代币额度，Meta计划对智能体完成的交易收取少量费用。这一变化使Meta的AI布局不仅与广告挂钩，也与商业交易挂钩。

周四收盘后，Anthropic与Akamai签署了一份为期七年、价值116亿美元的CPU容量协议，并有空间增至约200亿美元。Akamai还附加了一份认股权证，允许Anthropic持有该公司最多5%的股份，其股价在盘后交易中上涨22%。这笔交易表明，AI需求正从GPU扩展至通用处理器和内存。与上周的Oracle一样，供应商正利用自有资产负债表和股权为这一基础设施建设提供资金。美光将于9月30日公布财报，届时将显示这一需求是否已传导至存储芯片厂商。

在地缘政治方面，关于AI安全的辩论已从实验室层面上升到国家元首层面。在习近平十多年来首次访问华盛顿之前，美国财政部长斯科特·贝森特提议建立美中之间针对可能威胁国家安全的AI事件的“通报机制”。目前，该机制不过是贝森特与副总理何立峰之间的一条直接沟通渠道。峰会本身以礼仪为主，在贸易、台湾或伊朗问题上没有取得任何进展，美国出口管制似乎将维持不变。习近平表示，AI必须“处于人类控制之下”。两国政府现在都承认这一风险，但都不愿放慢脚步。

加密货币：利率拉低比特币，华盛顿瞄准海外稳定币 比特币本周初站上87,000美元以上，为1月以来首次。周一现货ETF净流入9.99亿美元，是本月表现最强劲的交易日。此后，收益率走高主导了市场。截至周四，比特币回落至84,400美元附近，约1.26亿美元的杠杆多头头寸被清算，因为收益率上升使持有无收益资产的成本更高。

更重大的进展是结构性的。彭博社报道，政府正考虑通过合资企业在海外推广以美元为支撑的稳定币。稳定币发行方的储备主要为现金和短期国债，因此稳定币在海外得到更广泛的应用，将为美国政府债务创造新的需求。而这一需求正是在国债拍卖难以吸引买家的同一周被讨论的。另外，纽约证券交易所与Blockchain.com签署协议，拟通过NYSE计划中的数字交易平台提供代币化的美国股票和ETF，但需获得监管批准。在CLARITY法案于参议院搁浅十天后，政府与华尔街正在建设数字资产基础设施，而无需等待国会。

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