美國市場週報：債券突破19年的天花板，芯片股不為所動，華盛頓讓美元上鍊

美國商業活動指標為五年來最強勁的讀數，推動10年期國債收益率升至2007年以來的最高水平。芯片製造商和AI平台仍持續上漲，納斯達克指數創下紀錄，儘管金融環境為近二十年來最緊的水平。在華盛頓，美中峯會促成了一條新的AI熱線，但未取得突破性進展，與此同時，政府正考慮將美元穩定幣作為治國工具。

宏觀與利率：債市領先美聯儲行動 美聯儲自2023年以來首次加息一週後，債券市場釋放信號：一次加息不足以應對。標普全球的綜合PMI初值升至58.4，遠高於54.9的市場預期，也是2021年7月以來的最高水平。由於伊朗戰爭推高了燃油和運費成本，該調查的投入價格指標攀升至66.4。同一天下午，美聯儲理事邁克爾·巴爾表示，進一步的政策調整“可能仍有必要”。隨後，五年期國債拍賣需求疲軟。包括外國央行在內的間接競標者僅佔拍賣量的54%，而通常為65%。10年期收益率單日升幅為18個月來最大，週四達到5.225%，30年期收益率升至5.5%以上。

影響迅速波及家庭。30年期按揭貸款平均利率升至7.45%，為2024年4月以來的最高水平。汽油均價為每加侖4.48美元，一年前為3.16美元。期貨市場目前預計10月再次加息的概率約為三分之二，一個月前則不到十分之一。截至週四，道瓊斯指數有望連續第四周下跌，而標普500指數和納斯達克指數仍小幅上漲。強勁的經濟如今已成為收緊政策的主要原因。8月PCE通脹數據將於9月30日公佈，屆時將顯示價格壓力是在緩解還是仍在累積。

科技與AI：萬億美元漲勢與通往北京的熱線 AI板塊在利率壓力下依然堅挺。週一是市場自8月初以來表現最好的交易日。超威半導體（AMD）首次市值突破1萬億美元，Arm上漲17%。Meta的Muse智能體登上蘋果App Store榜首後，Meta股價上漲逾11%。兩天後，Meta在其Connect大會上將元宇宙從宣傳重心移出，代之以“個人超級智能”。Muse將提供大額免費代幣額度，Meta計劃對智能體完成的交易收取少量費用。這一變化使Meta的AI佈局不僅與廣告掛鈎，也與商業交易掛鈎。

週四收盤後，Anthropic與Akamai簽署了一份為期七年、價值116億美元的CPU容量協議，並有空間增至約200億美元。Akamai還附加了一份認股窩輪，允許Anthropic持有該公司最多5%的股份，其股價在盤後交易中上漲22%。這筆交易表明，AI需求正從GPU擴展至通用處理器和內存。與上週的Oracle一樣，供應商正利用自有資產負債表和股權為這一基礎設施建設提供資金。美光將於9月30日公佈財報，屆時將顯示這一需求是否已傳導至存儲芯片廠商。

在地緣政治方面，關於AI安全的辯論已從實驗室層面上升到國家元首層面。在習近平十多年來首次訪問華盛頓之前，美國財政部長斯科特·貝森特提議建立美中之間針對可能威脅國家安全的AI事件的“通報機制”。目前，該機制不過是貝森特與副總理何立峯之間的一條直接溝通渠道。峯會本身以禮儀為主，在貿易、台灣或伊朗問題上沒有取得任何進展，美國出口管制似乎將維持不變。習近平表示，AI必須“處於人類控制之下”。兩國政府現在都承認這一風險，但都不願放慢腳步。

加密貨幣：利率拉低比特幣，華盛頓瞄準海外穩定幣 比特幣本週初站上87,000美元以上，為1月以來首次。週一現貨ETF淨流入9.99億美元，是本月表現最強勁的交易日。此後，收益率走高主導了市場。截至週四，比特幣回落至84,400美元附近，約1.26億美元的槓桿多頭頭寸被結算，因為收益率上升使持有無收益資產的成本更高。

更重大的進展是結構性的。彭博社報道，政府正考慮通過合資企業在海外推廣以美元為支撐的穩定幣。穩定幣發行方的儲備主要為現金和短期國債，因此穩定幣在海外得到更廣泛的應用，將為美國政府債務創造新的需求。而這一需求正是在國債拍賣難以吸引買家的同一周被討論的。另外，紐約證券交易所與Blockchain.com簽署協議，擬通過NYSE計劃中的數字交易平台提供代幣化的美國股票和ETF，但需獲得監管批准。在CLARITY法案於參議院擱淺十天後，政府與華爾街正在建設數字資產基礎設施，而無需等待國會。

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